Oppturer og nedturer

Aksjemarkedet svinger som kjent mellom topper og bunner. Hva som er en topp og en bunn er helt avhengig av tidsperspektivet. Her er et eksempel:

I et mellomlangt tidsperspektiv vil de blå sirklene markere topper og bunner. I et kortere perspektiv så kan de blå og de grønne sees på som topper og bunner. I et veldig kort perspektiv kan de små oransje og blå punktene ses på som topper og bunner.

Tar man utgangspunkt i de blå sirklene først så kan det se ut som avstanden mellom topp og bunn er kortere enn bunn og topp. Likeledes synes det samme å gjelde for det kortere perspektivet med de grønn (og de blå) sirklene. Faktisk er det slik at forholdet mellom lengden på oppturer og nedturer er i stor grad uavhengig av tidsperspektivet. Følgende tabell anskueliggjør dette:

Det man ser her er en tabell over forskjellige tidsperspektiver m/tilhørende oppgangs-/nedgangsdata for hovedindeksen på Oslo Børs i tidsrommet 1983-2010. Kolonnen yearly viser hvor mange topper og bunner det er per år for en gitt rad. Som man kan se av time kolonnen så er man i en oppgangsfase i 60%-65% av tiden for de mellomlange/lange syklusene mens man er i en nedgangsfase i 35%-40% av tiden. Gjennomsnittlig stigning/fall vises under gains. Her kan man se at i en bullfase så stiger indeks ukentlig med gjennomsnittlig +0.35% til +0.50% for de mellomlange/lange tidsperspektivene. Nedturene er brattere og kortere og faller mellom -0.50% og -0.65% per dag. Følgende chart viser 3 verdier fra tabellen ovenfor:

Her ser man hvordan typiske svingninger med 6, 12 og 16 årlige topper og bunner per år vil se ut. X-aksen viser antall dager (her plottes det et halvt år) og y-aksen viser utvikling av indeks om den begynner med 100. Bildet er stilisert og viser gjennomsnittsverdier. I praksis er selvsagt svingningene og lengden mellom topper og bunner veldig varierende.

Hva kan man så trekke ut av dette? En viktig konklusjon er at uavhengig av tidsperspektiv så er det mer sannsynlig å treffe en bulltrend enn en beartrend - rett og slett fordi indeksen befinner seg oftere i en bulltrend. Det er også slik at jo lengre tidsperspektiv man har jo større er sjansen for å bli med på en bulltrend men da må man også tåle større svingninger underveis. Beartrender er brattere, kortere og vanskeligere å treffe.

Per definisjon så må man tåle større svingninger med et langt perspektiv men man slipper å ta stilling til markedet hele tiden. Klarer man å følge de kortere svingningene så er potensialet for tap/gevinst større. Oppturene og nedturene er brattere og vanskeligere å treffe.

Om vi nå sammenligner dagens situasjon med disse bølgemønstrene så kan vi slå fast at vi per nå har steget 47 dager siden 25. august. Stigningen har vært på +17.7% eller ca. +1.8% per uke. Siden bunnen i begynnelsen av juli har indeksen vært i en opptrend på 86 dager med gjennomsnittlig stigning på +1.4% per uke eller +27.3% totalt. De som har blitt med siden julibunnen har imidlertid måtte tåle et fall fra 5. august til 25. august på -8.1% eller ca. -3% i uken. I et mellomlangt/langt tidsperspektiv er dette gjennomsnittlig. Det som er uvanlig er at det ikke har vært noen korte bølger å snakke om siden augustbunnen.

Dette kan ennå vare en stund til men sannsynligheten er nok størst for at det er kortere til toppen nå enn avstanden fra bunnen og hit - uansett tidsperspektiv. Variasjonene er imidlertid store og det ville være innenfor normalområdet om indeksen i et langt perspektiv (nederste rad i tabellen) stiger ennå 10-20% til før ny nedtur påbegynnes. I et mellomlangt perspektiv så er det fullt mulig å stige 10-15% til selv om man da vil komme i øvre del av normalområdet for lengde og stigning på slike oppturer. På chartet kan det se slik ut:

Ser man nøye på scenariene så ser man at det har dannet seg noen klynger av linjer for uken som kommer. Dette har jeg prøvd å indikere ved å dele inn i 3 områder for bullish, nøytral og bearish utvikling i november. Fortsetter dette oppover så er det rom for å nå 420-430 men det ville heller ikke være unormalt med en korreksjon ned mot 390 igjen. Innenfor normalområdet bør indeksen ligge mellom 389 og 433 med gjennomsnitt å 411 mot slutten av måneden november.

Gevinstsikring?

Jobekk spurte i dag om hvor lenge jeg har tenkt å holde på mine bulls. Jeg kjøpte de fleste av dem for 57.90 den 3. september men var også innom før det i slutten av august. Det er snart 10 kroner siden og gevinsten ved åpning i morgen ventes å ligge på nesten 16%. Jeg har vært heldig og blitt med på det meste av en lang opptur denne høsten. Klikk på dette chartet og se på hvor vi står:

Det chartet viser er utviklingen til OSEBX siden fallet i april 2010. Sommeren var meget turbulent og vanskelig. Bunnen ble satt i begynnelsen av juli. Så gikk det i bølger oppover og svingtrading var tingen. Den blå trendkanalen kan være en indikasjon på en mellomlang trend mens den store stiplede trendkanalen viser utviklingen siden finanskrisens bunn høsten 2008. Ny høyere bunn ble satt i slutten av august og deretter har det stort sett bare gått en vei. Ikke bare det, siden begynnelsen av september har indeksen beveget seg pent innenfor en meget smal trendkanal og alle MA-lengdene har en etter en pyntelig funnet sin vante rangordning i chartet. Den stiplede røde/blå kurven viser min egen trendindikator. Den indikerer nedtrend ved røde prikker og opptrend ved blå.

Siden begynnelsen av september har også indeks ligget over MA-10. Den ligger nå på rundt 398. Når den brytes kan det være første tegn på en pust i bakken. MA-20 nærmer seg nedre trendlinje i den grønne kanalen og vil fungere som naturlig støtte ved ytterligere fall. MA-20 ligger nå på ca. 392 mens MA-50 er på 377.

Jeg ser for meg at jeg vil vurdere gevinst nå grønn trendkanal brytes. Mulig jeg også setter SL rundt MA-10 men som alltid vil dette avhenge litt av dagsform og den dagens vurdering. Foreløpig synes det imidlertid ikke til å være noen grunner til å prøve seg på å time seg inn/ut her og short synes å være helt på jordet - enn så lenge. Dersom Oslo åpner opp i morgen og slutter som den åpner så viser projeksjonene følgende bilde:

Altså synes det ennå å være oppside i dette markedet - om man legger disse utvalgte 25 historiske forløpene til grunn.

Oslo forventes å åpne opp på torsdag. I løpet av natten har futures steget videre. SP500 endte opp ca. +0.7% etter at Oslo stengte. SP500 futures står nå i 1180.50 som er opp omtrent +0.9% fra Oslo close. Om dette holder seg så kan det indikere en OSEBX åpning på rundt 402.90, OBXEXDBULL på 67.30 og OBXEXDBEAR på 24.35.

Start Uke 43

Ny positiv mandag morgen og OSEBX ligger for første gang på veldig lenge godt over 400 merket. Pilene peker videre oppover og små pullbacks etterfølges av høyere topper. Siden begynnelsen av september har det vært en klar opptrend indikert med den olivengrønne kanalen nedenfor:

Indeks ligger pent over MA-20 (rosa kurve) og setter stadig høyere topper (blå punkter) og bunner (oransje punkter). Historisk sett så har lignende forløp stort sett utviklet seg positivt videre. Som man kan se av følgende chart:

Basert på tilsvarende historiske forløp så vil en videre stigning se ut til å kunne ta hovedindeks til rundt 405 mot månedsslutt med normal nedside på 397 og oppside op 413.

Start uke 42

Så ble det ikke 13 på rad likevel. Mandagen startet godt i rødt denne gangen men markedene steg utover dagen. Ikke så uventet statistikken for 2010 tatt i betraktning. Ikke bare har mandager stort sett åpnet positivt i år (61%), de har også hatt den beste intradagsutviklingen av alle ukedager. I snitt har OBX på mandagene åpnet +0.35% opp og steget i snitt +0.1% i løpet av dagen. Andre dager faller i snitt litt mer enn -0.1% intradag. Torsdager og fredager er verst å så måte. De har en gjennomsnittlig intradagsutvikling på -0.24% for 2010. Her er en tabell over OBXEXDBULL (hvor en halvvering av verdiene gir omtrent OBX sin utvikling):

Feltene markert med grønt viser en unormal høy verdi mens feltene som er røde viser unormalt lave verdier. I 2010 ville det ha lønt seg å kjøpe på fredags kveld og holde til mandags kveld. Det hadde gitt en avkastning til nå i år på pene 21% - ugiret. Hvorfor er det slik? Kan virke som det lønner seg å satse på det tilsynelatende usikre - altså sitte på papirer i perioder man ikke kan selge dem (over nettene og helgene).

Ellers viser historiske forløp at det fremdeles kan være mer å hente i dette rallyet.

De blå stripene viser en mulig oppside i forhold til normalutviklingscenarier. Om dette slår til så vil gjennomsnittlig historisk utvikling tilsi en hovedindeks ved månedens slutt på rundt 405 (+2.0%) med normal nedside 391 (-1.6%) og oppside 419 (+5.5%). Dette er basert på 20 lignende tilfeller de siste 27 år..

SP500 endte opp ca. +0.5% etter at Oslo stengte. SP500 futures står nå i 1173.25 som er ned omtrent -0.1% fra Oslo close. Om dette holder seg så kan det indikere en OSEBX åpning på rundt 396.60, OBXEXDBULL på 65.25 og OBXEXDBEAR på 25.20.

Oppsummering 14 oktober 2010

God dag for bulls med +0.8% høyere indekser i Norge enn USA skulle tilsi. Sentimentet synes positivt. Moderat oppgang på ca. +0.4% i Oslo mens ellers lett fall i store deler av Europa bortsett fra DAX som var opp omlag +0.3%. Syntes Oslo virket oppgangskåt hele dagen og gjorde det jo også veldig sterkt sammenlignet med USA. Årets høyeste intradagsnotering ble nådd med 397.84 på hovedindeksen. Det er omlag +0.7% opp til 400 grensen.

Historiske analyser gir en bullish outlook nesten uansett hvilke parameter man bruker. Sjekk forrige post for detaljer. Q3 resultatene begynner å komme nå i USA.

OBXEXDBULL ble feilpriset i etterhandelen og ligger defacto på rundt 65.25. OBXEXDBEAR bør ligge 5 øre høyere. SP500 endte ned ca. -0.2% etter at Oslo stengte. SP500 futures står akkurat nå i 1174.25 som er opp omtrent +0.2% fra Oslo close. Om dette holder seg så kan det indikere en OSEBX åpning på rundt 398, OBXEXDBULL på 65.55 og OBXEXDBEAR på 25.1.


Google leverte så det suste.

Sitter ennå i BULL derviater.

Oppsiderisiko

Oslo Børs handles på årets høyeste nivåer. Likevel viser de fleste historiske tilbakeblikk størst sannsynlighet for videre oppgang. Her er dagens chart:

Gevinstsikring og enkelte pullbacks vil sikkert kunne dra indeksene noe ned men trenden synes ennå å være opp - basert på historiske forløp.

Jeg har vært 2x på OBX siden begynnelsen av september og jobber nå med meg selv på å stå løpet ennå en stund til. Akkurat som det er viktig å selge seg ut når markedet går i mot så er det viktig å ri en trendbølge så lenge man kan.

SP500 endte ned ca. -0.2% etter at Oslo stengte. SP500 futures står i 1179 som er relativt opp omtrent +0.2% fra da Oslo stengte. Om dette holder seg så kan det indikere en OSEBX åpning på rundt 396.20, OBXEXDBULL på 65.00 og OBXEXDBEAR på 25.30.

Hva skal man tro?

Når man vurderer markedet utifra historiske hendelsesforløp så prøver man å finne lignende situasjoner og se på hvordan markedet den gang utviklet seg. Man kan da med rette spørre seg hvor lang tid tilbake man skal se. Har foregående måned noe å si for utviklingen denne måneden? De fleste vil si ja. Konkret ville noen si: "september var veldig bra - vi tror denne positive trenden fortsetter inn i oktober". Andre vil hevde: "med så sterk stigning i september bør det snart komme et pullback". Hva som faktisk kommer til å skje kan vi først vite etter at det har skjedd. Men, vi kan allerede nå se på hvordan tidligere lignende situasjoner har utviklet seg. Her er en projeksjon for de neste ukene basert på dagens close i Oslo:

Som man kan se har jeg her undersøkt 23 forskjellige utviklinger for hovedindeksen basert på matching av forløpet siden september. Disse indikerer en oppside i forhold til normalfordeling (blått skraverte felter) og generelt et stort sett positivt bilde av de neste ukene. Middelverdi for slutten av nobember ligger her i underkant av 400 med en normal nedsiderisiko på 368 og en oppside på 425.

Neste chart har samme tidshorisont fremover i tid men har gått lengre tilbake i tid for å finne matchende utviklingsforløp (trykk på bildet for å se fulloppløselig versjon):

Herer det søkt etter forløp som matcher bra det vi har sett siden apriltoppen. Utsiktene her er ennå mer bullish. Kun noen få tilfeller har endt ned de neste 6 ukene. Middelverdi ved november slutt ville ligget rundt 412 i disse 14 scenariene. Normal nedside er begrenset til 381 og på oppsiden ligger tallet på 425.

Hva skal man så tro på? For å se mer på hvor mye matchingen av lengden bakover i tid har å si for resultatet har jeg satt sammen følgende videosnutt. Den viser projeksjoner (og senere kun utvalg) basert på 10-200 dager bakover i tid. De grønne vertikale linjene viser forøvrig hvilke dager som er matchet mot. Matchingen har tillagt en lineær mer vekt på nyere verdier enn eldre (husk å velg 720p for HD kvalitet):



Jeg overlater til den enkelte å trekke sine egne konklusjoner.

Uken som gikk samt prognoser for oktober og Q4

OSEBX endte opp +1.7% i uken som gikk. Dette betyr at hovedindeksen er opp +2.1% i oktober (det samme som SPX i USA). For året er OSEBX nå opp +4.8% og SPX +4.3%. Et chart over de neste ukene ser nå slik ut:

Jeg har jobbet i helgen med å forbedre mønstergjenkjenningsalgoritmen og har oppnådd mye bedre resultater med det. I tillegg har jeg lagt inn plotting av de tidligere forløp som er brukt i prognosen. Tallet 32 som vises i midten er antall tilfeller som er tatt med i beregningen. Utvalget som er med i denne prognosen er valgt ut på grunnlag av matching av forløpet siden augustbunnen.

Som man kan se så indikerer dette utsnittet av historien en oppside til midten av november iallefall. Historisk snitt for videre utvikling til slutten av oktober ser ut til å ligge rundt 396 med normal nedside 380 og oppside 413. Altså en normalfordelt utvikling mellom -2.4% og +6.0% med snitt på +1.8%.

Ser man på chartet i et lengre perspektiv så ser bildet enda bedre ut. Her er perioden utvidet og matching foretatt helt bak til juli (klikk på bildet for full oppløsning):

Her er det bare 14 tilfeller som er tatt med i beregningen. Dette er de 14 tilfellene siden 1983 som matcher best med forløpet siden juli. Man kan se gjennomsnitt + øvre og nedre standardavvik samt hvert enkelt forløp i den venstre delen av chartet. Disse tilfellene viser en forbausende bullish projeksjon med lite nedside og et potensial mellom 393 og 436 (snitt 424) på hovedindeksen ved årets slutt. Også her indikeres et pullback i siste halvdel av november. Man kan bli litt lurt av gjennomsnittsverdiene så det kan være greit å se litt bak dette og på de enkelte linjene som viser de utvalgte scenariene hver for seg. Selv om det blir litt rotete så kan man iallefall ta med seg at her er det rom for mange variasjoner innenfor normalområdet.

For ikke å bli revet helt med så kan det være greit å se på projeksjoner i fortiden og hvordan indeks faktisk har utviklet seg. Her er en video som viser projeksjoner fra begynnelsen av mars i år til nå (for best kvalitet velg 720p fra menyen nederst til høyre):



Her kan man godt se hvordan projeksjonene varsler fred og ingen fare før store fall. Se f.eks. april og juni rett før det faller. Ny historie skrives hele tiden og man kan ikke ukritisk ekstrapolere tidligere forløp inn i fremtiden. Uansett så er det interessant å se hvordan tidligere utviklinger har vært. Det kan synes som etablerte trender projeseres godt. Utviklingen siden september har vært godt innefor projeksjon.

Ellers endte SP500 fredag kveld opp ca. +0.2% etter at Oslo stengte. SP500 futures endte på 1160.50. Om dette holder seg så kan det indikere en OSEBX åpning på rundt 389.80, OBXEXDBULL på 63.40 og OBXEXDBEAR på 25.95. Det vil i så fall være den 12. positive mandags åpningen på rad. Men, først må Asia gjøre unna sin handledag...

God dag for bulls

OBX og OSEBX endte begge opp omlag +0.9%. Dette var relativt til siste døgn +0.4% bedre enn USA børsene på samme tid. Totalt for måneden er OBX opp +2.0% og OSEBX +1.7%. Da Oslo stengte var SP500 opp +1.6% for måneden. Selskapene som påvirket OBX mest positivt i dag var STL (0.41% av dagens endring på 0.9%), YAR (0.13%) og SDRL (0.12%) mens på nedsiden bidro først og fremst TEL (-0.25%) og ORK (-0.07%). I alt var 18 OBX selskaper i pluss og 7 i minus. Telenor har nå vært i minus 2 dager på rad mens indeksene har steget markert. Dette har sammenheng med stort nedsalg og nyheter rundt Vimpelcom.

Hovedindeksen har nå +1.4% opp til apriltoppen (393.51) og +3.1% opp til 400 merket. SP500 endte opp ca. +0.1% etter at Oslo stengte. SP500 futures står i 1154.75 som er omtrent flatt fra Oslo close. Om dette holder seg så kan det indikere en OSEBX åpning på rundt 387.90, OBXEXDBULL på 63.00 og OBXEXDBEAR på 26.15.

Over 1150

I kveld så brøt SP500 1150 grensen med klar margin og endte til slutt over 1160. Som tidligere nevnte har dette vært en motstand jeg har fulgt nøye. Muligheten for å bryte denne har vært den ene av grunnene til at jeg har blitt sittende i BULL derivater. Det skal bli spennende å se hvor dette bærer videre men slik jeg vurderer det så er utsiktene gode.

Oslo hang lenge etter SP500 men steg til slutt pene +1.1%. Men, nok en gang var det lavere enn utviklingen i USA skulle tilsi. Mye av grunnen til dette var TEL som hadde en svak dag. Oslo var relativt sett -0.3% dårligere enn USA. Hovedindeksen endte på 384.73. Det er nå ingen sterk motstand oppover og ser man på fordelingen av OSEBX avslutninger for året så ser den slik ut:

Den grønne firkanten viser hvor indeksen er nå. De mørke bjelkene viser nivåer som kan fungere som støtte/motstand. På fredag kommer jobbtallene fra USA og før det kommer flere vikrige tall som f.eks. GDP for Euroområdet. Det skal bli svært spennende å følge resten av uken. Jeg tror sjansene er gode for et byks oppover de neste ukene nå som 1150 i SP500 ble passert med god margin. Det er en økende fokus på at aksjer har en svært lav verdisetting sammenlignet med bonds. Q3 ventes inn sterkt og om dette slår til vil det kunne drive indeksen mot nye høyder for året.

Her er projeksjoner basert på dagens avslutning i Oslo:

Som man kan se indikeres en over gjennomsnitt positiv utvikling og ennå god oppside i markedet. Litt lengre ut i november spriker anslagene og det spørs om de 11 tilfellene som her er brukt som grunnlag kan si noe fornuftig om utviklingen såvidt langt frem i tid.

Jeg holder ennå det som nå har blitt årets desidert lengste BULL-trade da jeg ikke ser noen grunn til å hoppe av ennå.

SP500 endte opp ca. +0.6% etter at Oslo stengte. SP500 futures står nå i 1156 som er opp omtrent +0.5% fra Oslo close. Om dette holder seg så kan det indikere en OSEBX åpning på rundt 386.80, OBXEXDBULL på 62.85 og OBXEXDBEAR på 26.20. Det kan godt være at Oslo Børs stiger mer fra start i dag da de i de siste dagene har dannet seg et etterheng i forhold til USA.

To scenarier

Som indikert tidligere så lå det an til en nedtur i begynnelsen av uken. I hele dag var Oslo temmelig negativ og på et punkt lå børsen -0.7% lavere enn US futures skulle tilsi. Dette bedret seg helt på slutten og forskjellen endte med -0.2% lavere relativt til USA. Når det gjelder projeksjoner for de neste dagene så jobber jeg med to forskjellige scenarier. Her er scenario 1:

I 29 tilfeller fra 1983 så har det vært som vist ovenfor. Det som jeg stusser litt over er den dårlige matchingen til grønt område (altså fortid). Jeg har derfor innskrenket søket ved å også ta hensyn til avstand (i percentil) fra trendlinje. Da ser bildet slik ut:

Dette scenariet er basert på kun 11 tidligere tilfeller og her er både oppsiden og nedsiden større mens fortiden matches bedre enn i scenario 1. Jeg overlater til leser å tolke dette som man vil men felles for begge er at det indikeres mer oppside enten på kort eller mellomlang sikt.

Jeg er ennå posisjonert 2x OBX. En dipp var forventet men jeg har ikke sett noen stor edge på å prøve å time den og evt. spille på nedsiden. Jeg satser foreløpig på en videre stigning oppover mot 390 de neste ukene.

SP500 endte omtrent på samme nivå som den lå på da Oslo stengte. En time før handelsstart i Oslo så står SP500 futures nå i 1136.25 (opp omtrent +0.3% fra Oslo close). Om dette holder seg så kan det indikere en OSEBX åpning på rundt 381.50, OBXEXDBULL på 61.10 og OBXEXDBEAR på 26.95.

Oppsummering september 2010

Oslo Børs startet måneden med en sterk stigning og fortsatte jevnt og rolig oppover og tangerte månedens høyeste notering på siste handledag. OBX steg +8.6% og OSEBX +8.2%. I USA hadde markedene den beste måneden på 71 år. SP500 steg +8.8%.

Projeksjonene gjort i begynnelsen av september traff ganske godt. I hele perioden som fulgte har historiske forløp vist seg å treffe ganske bra. Det største løftet kom i begynnelsen av måneden men selv for dem som kjøpte seg inn etter dette (som meg) har det med en god porsjon tålmodighet blitt en måned med pen avkastning:

For måneden som kommer ser bildet litt blandet ut. For kommende uke signaliseres en mulig korreksjon for så å bli etterfulgt av et nytt løft. Dette er basert på 28 lignende tilfeller siden 1987:

Mot slutten av måneden vil gjennomsnittlig historisk utvikling kunne tilsi en indeks rundt 390 med normal nedside 369 og oppside 412.

SP500 endte opp ca. +0.1% etter at Oslo stengte. SP500 futures står i 1139.25 som er opp omtrent +0.4% fra Oslo close. Om dette holder seg så kan det indikere en OSEBX åpning på rundt 382.70, OBXEXDBULL på 61.30 og OBXEXDBEAR på 26.85. Estimatene er i dag mer usikre enn vanlig da Usa falt sterkt gjennom etterhandelen i Oslo. OBXEXDBULL ble også handlet sterkt opp i etterhandelen og burde korrigere uvanlig mye ned i dag (rundt -1%).