Chartsnapshot

Vanskelig marked om dagen med uro i Nordafrika. Burde kunne bli en trigger for den etterlengtede nedgangen i USA-indeksen som mange venter på. Likevel åpner USA pent opp etter en fredag som endte kraftig ned. For OSE sin del så er bildet heller ikke så galt:

Som man kan se så avtegner det seg to hovedscenarier: 1) bounce opp herfra mot nye høyder eller 2) videre nedgang mot ca. 420. I sum er de fleste scenariene på den positive siden og nytt på chartet denne gang er en oversikt over hvor mnge av scenariene som er positive etter n-dager. Som man kan se er det i nesten 2/3 av alle scenarier en positiv utvikling. Den rosa sirkelen viser posisjonen i ett av scenariene og den gang gikk det jo rakt oppover igjen.

Historisk sett ser altså dette situasjonen ikke så gal ut men det er ikke til å komme bort ifra at det er en del usikkerhet i det korte bildet. Jeg er ute av markedet igjen etter en BULL-trade som endte omtrent i null men vil vurdere ny BULL-inngang basert på det positive bildet som tegnes her.

Fredagens mulige chart

Om morgendagen ender som den tegner å åpne så vil chartet for utviklingen fra og med fredag se slik ut:

Om morgendagen skulle ende i minus 0.5% så vil bildet se slik ut:

I begge tilfellene ses to hovedscenarier. Enten har det steget herfra til nye topper eller så har det falt lavere ned mot omregnet 415-420.

Begge chart viser sterk bias for videre stigning etter bunn er satt. I det første chartet er 19 av 25 tilfeller (76%) høyere etter 6 uker fra nå. Allerede etter 3 uker er 16 av 25 scenarier høyere (64%). Om morgendagen skulle ende ned så er fremdeles 70% opp etter 6 uker men veien dit hen er mer ruglete.

Bounce eller videre korreksjon?

Oslo Børs har nå falt -5% fra toppen for en uke siden. Fallet på hovedindeksen var i dag på -2.5%. Det er veldig mye. Det var bare 10 handledager som var verre siste år. Dette tilsvarer en percentil på 4.5%.

Har i dag tatt med 2 forskjellige chart. Det første viser hvoran hovedindeksen ligger i forhold til MA-50 og MA-20 samt stigende trendlinje fra sommeren 2010:

OSEBX ligger nå rundt MA-50 som pleier å være et viktig støttenivå. Indeksen ligger også rett i overkant av stigende trendlinje fra i sommer.

Ser man på chartet sammen med tidligere forløp så ser det slik ut:

Denne gang har jeg sett på de 25 mest sammenlignbare forløp fra 1983 og frem til nå. Disse har så blitt plottet normert mot avslutning i dag slik at kurvene i høyre del av bildet viser hvordan disse 25 forløpene utviklet seg de neste 8 uker. Chartet viser som vanlig gjennomsnitt (svart), øvre (blått) og nedre (rødt) standardavvik. De oransje kurvene viser forløpene slik de har utviklet seg før og etter dagens situasjon. De grønne vertikale linjene viser målepunktene for matchingen. Blå skraverte felter til høyre i bildet viser bullish divergens i forhold til normalfordeling mens røde skraverte felter viser bearish divergens. I tillegg viser de grønne sirklene punkter som flest scenarier har krysset. Større sirkler indikerer flere treff.

Verdt å merke seg er at 10 handledager frem i tid (altså 2 uker) så var kun 10 av disse 25 i pluss (40%). Etter 4 uker var det 60% av disse som var i pluss og etter 8 uker 72%. Ser man på øvre og nedre standardavvik så virker det å være mer oppside i vente fra midten av Februar og utover. I det korte bildet virker det imidlertid mest nærliggende at trenden fra sommeren 2010 blir brutt. Dette vil ikke være dramatisk i og for seg men selvsagt et svakhetstegn.

Jeg skal innrømme at jeg fisket BULL ved sluttauksjonen i dag men slapp snøret for langt ned mot bunnen. Det ville ikke være unaturlig med en bounce fra MA-50 opp mot MA-20 men det som gjør bildet vanskelig er at Oslo har vært så lite samkjørt med USA de siste ukene. Ingen av de store indeksene har hatt noen markert nedgang slik Oslo har hatt og DAX holder seg fremdeles over 7000. Så enten blir dette verre ved at de store indeksene innleder en korreksjon eller så var dette Oslo-spesifikt og vi bounce opp fra disse nivåene. En bounce herfra kan også bety en midlertidig topp på vei ned til en lavere bunn - kanskje rundt 400.

Jeg er foreløpig 100% cash.

Korrelasjoner

DAX endte flatt i dag mens Oslo stengte omlag -0.7% ned. Dette var selskapsspesifikt (TEL) og kanskje også oljerelatert men det er verdt å merke seg at Oslo Børs har gått omlag -2.5% dårligere enn .feks. S&P 500 siden nyttår.

Om man ser følger litt med på utviklingen til indekser, valutakryss og råvarer så vil man merke at de henger sammen i større og mindre grad. Her er en oversikt over et europeisk perspektiv på korrelasjoner mellom de største indekser, råvarer, valutakryss og renter presentert av Goldman-Sachs.de:

Øverste del viser korrelasjoner for 2010 mens nederste del viser korrelsjoner for siste 5 år. Verdien 0 viser ingen korrelsjon mens 1 er perfekt korrelasjon og -1 perfekt omvendt korrelasjon.

Av dette kan man se at de største aksjeindeksene i stor grad følger hverandre kanskje med unntak av Nikkei som er mindre knyttet til USA og Europa. Mens gullprisen normalt sett (nedre del av matrisen) ikke korrelerer med aksjeindeksene så har den siste år gjort det i ganske stor grad. Også råolje har i 2010 vist en sterkere korrelasjon med aksjer enn normalt. Av Euro-valutakryssene så er det EUR/JPY som er mest positivt korrelert med aksjer (dobbelt så mye som EUR/USD).

Langtidsvarsel Q1 for 2011

Har denne gang sett på de 50 mest sammenlignbare forløp (i forhold til utviklingen siden julibunnen i 2010). Data er hentet fra hovedindeksen på Oslo Børs siden 1983. Klikk på chartet for å se det i større detalj:

Chartet viser som vanlig gjennomsnitt (svart), øvre (blått) og nedre (rødt) standardavvik. De oransje kurvene viser forløpene slik de har utviklet seg før og etter dagens situasjon. De grønne vertikale linjene viser målepunktene for matchingen. Blå skraverte felter til høyre i bildet viser bullish divergens i forhold til normalfordeling mens røde skraverte felter viser bearish divergens. I tillegg viser de grønne sirklene punkter som flest scenarier har krysset. Større sirkler indikerer flere treff.

Det er en overvekt av positive scenarier. Øvre normalavvik ligger i midten av februar på 477, gjennomsnitt på 450 mens nedre avvik ligger på 423. I slutten av mars ligger øvre standardavvik på 489, gjennomsnitt på 456 og nedre avvik på 424. Ved antatt normalfordeling vil omlag 68% av alle tilfeller ligge innenfor øvre og nedre standardavvik (rød og blå kurve).

Flest krysninger av forløp finnes i øvre normalområde (grønne sirkler). Det vil i praksis si at her har flest forløp utviklet seg mens enkelte store fall trekker gjennomsnittsverdien noe ned (se oransje plot i nedre del av chartet)


Det er altså historisk sett ingenting i veien for videre oppgang. Fokus synes å burde ligge på oppsiden men markerte korreksjoner har kommet i enkelte tidligere forløp som her er undersøkt.

Jeg sitter fullastet 2x OBX.

3 scenarier

Jeg ser for meg 3 hovedscenarier i de neste ukene basert på følgende analyse av 29 tidligere forløp som ligner på det vi nå har hatt siden augustbunnen:

Et bullish scenario vil kunne ta OSEBX videre opp mot 460 mot slutten av måneden mens et mer nøytralt vil kunne gi moderat oppgang til 450 og sist men ikke minst så viser et negativt scenario muligheter for nedgang til rundt 430. Blant disse finnes det selvsagt en mengde varianter som man kan se av plottet.

En gjennomsnitts- og normalfordelingsbetraktning gir følgende bilde:

Basert på dette burde indeks ikke falle særlig lavere enn 425 innenfor et normalområde. Jeg er nå posisjonert for oppgang med en 2x OBX eksponering og satser på et bullish scenario iallefall i første del av januar.

Så får vi se da.

2010 og 2011

Så er tiden kommet for å se tilbake på året som gikk. For min del har det vært et godt år med solid avkastning. Fra jeg tok min første inngang i januar har jeg holdt meg over OSEBX sin avkastning gjennom hele året. Her er en oversikt over utvikling av egen portefølje sammenlignet med OSEBX:

Chartet viser egen portefølje (blå linje) mot OSEBX (grå linje) og porteføljen relativt mot OSEBX (brun linje). En signifikant del av oppgangen skyldes 2 meget gode innganger (juli og november/desember). Begge gangene traff jeg bunnen tilnærmet perfekt. Jeg hadde imidlertid også 2-3 dårlige innganger i mai. Best betalt fikk jeg imidlertid for å være posisjonert i markedet gjennom hele høsten som hadde jevn oppgang. Av 23 handler gikk 16 i pluss (70%) og 7 i minus (30%). Snitt stigning på positive trades var +4.1% mens snitt fall i negative var -2.7%. Jeg var totalt i markedet i 40% av tiden, 38% av denne tiden var i en trade som endte positivt mens 2% var i en som endte negativt. Gjennomsnittlig lengde på de positive tradene var 6 dager mens gjennomsnittlig lengde på de negative var 1 dag (her må det imidlertid nevnes at min lengste trade var 52 dager). Om man ser på de gode og de dårlige inngangene så har jeg altså evnet å kaste kortene ved de dårlige og holde på dem ved de gode. Jeg har utelukkende handlet OBXEXDBULL i året som gikk. Jeg har hatt fokus på oppgang og synes dette derivatet på mange måter passer perfekt for min måte å trade på. Det er stort sett et meget likvid instrument selv om spread er en utfordring ved inngang og utgang.

For 2011 er det viktig å nullstille seg. Nyhetsbildet viser mye å bekymre seg over og markedene har gått langt i høst. Det bør imidlertid kunne gi muligheter for den som er villig til å ta risiko i aksjemarkedet. For min egen del er jeg ydmyk over å ha hatt en god porsjon flaks i 2010. Noen av inngangene har vært rene planketreff og det kan man ikke regne med i lengden.

Som allerede nevnt så har markedene gått mye i høst og det ville ikke være unaturlig med en korreksjon i første halvår. Set man imidlertid på de lange linjene så er det ikke noe i veien for at hovedindeksen kan gå kraftig de neste årene:

Chartet viser hovedindeksen (sammen med MA-50 og MA-200) siden 1983. Som man ser så har tidligere nedgangstiden blitt etterfulgt av store oppganger. Kanskje er det imidlertid anderledes denne gangen. Man skal holde alle muligheter åpne. Jeg vil imidlertid fortsette å holde fokus på oppsiden i dette markedet. Projeksjonene av tidligere forløp opp mot dagens situasjon ser ennå lys ut for de neste månedene. Denne projeksjonen av 58 mest sammenlignbare forløp de siste 27 år viser dette:

Her er det matchet tilbake til sommeren og projesert ut første kvartal av 2011. Dette chartet viser gjennomsnitt (svart), øvre (blått) og nedre (rødt) standardavvik av lignende tidligere forløp på Oslo Børs siden 1983. Tidligere forløp matches mot aktuell utvikling vha. minste kvadraters metode med mindre vekt på verdier lengre bakover i tid. De forløp med best match er projesert inn i chartet som oransje kurver. Markerte topper og bunner brukes som målepunkter for matchingen (grønne vertikale linjer angir disse). Blå skraverte felter til høyre i bildet viser bullish divergens i forhold til normalfordeling mens røde skraverte felter viser bearish divergens. I tillegg viser de grønne sirklene punkter som flest scenarier har krysset. Større sirkler indikerer flere treff.

Verdt å merke seg er at nedsiden innenfor normalområdet ligger høyere enn vanlig. Gjennomsnittlig forventet utvikling ligger svakt høyere enn normalt mens de grønne sirklene gir rom for mange forskjellige scenarier. Jeg tok en nøytral/defensiv posisjon før jul (1/3 BULL) som jeg sitter med ennå.

Ønsker alle lykke til i 2011!